Il y a deux décennies, le chef de MicroStrategy, Michael Saylor, a été impliqué dans des accusations de fraude et de règlement de titres américains et Exchange enquêtes de la Commission (SEC) sur la cuisson des livres de son entreprise. Maintenant, il est une célébrité Bitcoin.
Saylor veut exercer ses 70 % de droits de vote pour réhypothéquer le Bitcoin que les actionnaires de MicroStrategy pensent posséder.
MicroStrategy détient 122 478 BTC (5,95 milliards de dollars). Saylor a acquis la majeure partie de ce Bitcoin en vendant des obligations cotées pourries.
Il canalise l’argent de l’activité de logiciels hérités de MicroStrategy pour financer encore plus d’achats, et demande régulièrement une dette supplémentaire.
- La réhypothèque utilise les actifs déposés par les emprunteurs comme garantie à des fins supplémentaires.
- Selon l’accord de prêt, les emprunteurs peuvent accepter de réhypothéquer leur garantie en échange d’une compensation, telle que des frais réduits ou un coût d’emprunt inférieur.
- Saylor a également dilué les actionnaires précédents par le biais d' »offres d’actions en attente ».
Le truc, c’est que Bitcoin garantit déjà les obligations de MicroStrategyet les détenteurs d’obligations sont supérieurs aux actionnaires communs de MicroStrategy sur la table de capitalisation de la société.
Ainsi, la réhypothécation de la garantie cryptographique de MicroStrategy réduirait davantage la revendication technique des actionnaires sur ce Bitcoin.
Sommaire
MicroStrategy veut faire fonctionner son Bitcoin
Si Saylor réhypothéque pour générer du rendement, ce sera sa première utilisation du Bitcoin de MicroStrategy à des fins commerciales.
Il a auparavant a dit la société détient simplement Bitcoin pour se protéger contre l’inflation, ainsi que pour la spéculation.
Les opportunités de génération de rendement pourraient inclure son utilisation comme garantie pour des hypothèques, des titres de créance à long terme ou le prêter à une contrepartie génératrice de rendementa déclaré Saylor lors d’un appel d’investisseurs de routine avec les actionnaires la semaine dernière.
En juin, MicroStrategy a émis une tranche de 500 millions de dollars d’obligations de pacotille. Comme d’habitude, il a été entièrement souscrit.
L’effet de levier financier a récompensé les actionnaires de MicroStrategy lors du dernier marché haussier de Bitcoin. L’effet de levier fonctionne toujours bien quand les prix évoluent favorablement.
Mais quelques initiés ont exprimé des doutes. Les acheteurs de l’obligation reçoivent un coupon de 6,125 %, soit bien moins que les gains de prix historiques de BTC.
« Vous pourriez aussi bien acheter le Bitcoin », a déclaré le chef de ViableMkts, Christopher White (via Bloomberg).
Risques aggravés avec DeFi
L’option la plus probable de MicroStrategy pour la génération de rendement passe par une institution. Mais, considérez certaines divulgations de risques de même l’institution de dépôt Bitcoin la plus réputée offrant des rendements : Circle Yield.
Les petits caractères de Circle Yield indiquent que Aile basée aux Bermudes gère le produit, et que Circle Bermuda maintient des accords de prêt avec « un ou plusieurs emprunteurs institutionnels » – y compris Genesis Global Capital.
« Ces prêteurs mettent en gage et transfèrent Bitcoin en garde avec un dépositaire tiers en garantie de leurs emprunts USDC et les investisseurs de Circle Yield bénéficient d’une sûreté sur la sûreté de Circle Bermuda sur le Bitcoin mis en gage. »
« Circle n’est pas une banque ; votre compte Circle n’est pas un compte bancaire et les fonds ne sont pas assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation, la Securities Investor Protection Corporation ou par une agence gouvernementale américaine ou étrangère, un fonds d’assurance, une personne ou une entité », prévient Circle Yield.
Donc, pour résumer la chaîne de risque dans le scénario où MicroStrategy cherche du rendement sur son Bitcoin via Circle Yield:
- Le Bitcoin des actionnaires est actuellement contrôlé à 70% par le pouvoir de vote de Saylor.
- Saylor a promis aux détenteurs d’obligations qu’ils pourraient échanger la plupart de leurs billets contre des actions de la société et/ou du Bitcoin.
- Si Saylor choisit de prêter le Bitcoin de l’entreprise à une institution comme Circle, Circle le prêterait alors à sa filiale aux Bermudes.
- Circle Bermuda prêterait alors le Bitcoin à « un ou plusieurs emprunteurs institutionnels ».
- Ces emprunteurs anonymes mettraient alors en gage et transféreraient Bitcoin avec un autre « dépositaire tiers ».
Grâce à la réhypothécation du Bitcoin de ses détenteurs d’obligations de cette manière, MicroStrategy gagnera du rendement.
Par exemple, Circle Yield offre un taux fixe de 5,65 % sur 12 mois sur les dépôts stables (Circle, comme toute institution, devis un tarif personnalisé pour un prêt Bitcoin de l’ampleur de MicroStrategy).
Il convient de noter que la SEC et divers régulateurs des valeurs mobilières d’État examinent actuellement certaines plateformes de prêt DeFi comme BlockFi et Celsius.
N’appelez pas ça un retour (dot-com)
En 2000, les dirigeants de MicroStrategy (y compris Saylor) ont accepté de payer des amendes pour régler les allégations de la SEC de fraude comptable civile.
Les trois dirigeants impliqués ont également remboursé un total de 10 millions de dollars de gains mal acquis à régler des litiges privés. Saylor et ses collègues n’ont pas admis d’actes répréhensibles dans leurs colonies.
À l’époque, la SEC alléguait avoir induit les investisseurs en erreur sur les revenus et les bénéfices de MicroStrategy. La SEC a déclaré que MicroStrategy avait réservé à tort des contrats de licence pour son logiciel d’exploration de données afin d’atteindre les « résultats trimestriels souhaités ».
Les régulateurs ont déclaré que les dirigeants de MicroStrategy incluaient fréquemment le valeur des contrats non signés dans les rapports trimestriels sur les résultats.
La mauvaise comptabilité de MicroStrategy s’est retournée contre lui au plus fort de la bulle Internet. Le 31 décembre 1999, les négociations entre MicroStrategy et la société d’information financière Primark ont échoué.
MicroStrategy l’avait déjà enregistré comme un accord de 5 millions de dollars.
Lire la suite: [MicroStrategy execs dump $175M stock after 8-year hiatus, thanks Bitcoin!]
La SEC a également allégué que MicroStrategy enregistrait les revenus de ses contrats sous la forme d’un montant forfaitaire unique, au lieu de les répartir sur la durée des accords.
En mars 2000, le cours de l’action MicroStrategy a chuté de 3 130 $ à seulement 15 $ – avec le reste du marché mousseux de la technologie au tournant du millénaire.
Plus de deux décennies plus tard, le cours de l’action de la société est de 560 $, tout cela grâce à Bitcoin.
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